开源证券股份有限公司王高展近期对新集能源（601918）进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：煤炭（850105）上行电力放量，煤电一体分红强化》，给予新集能源（601918）买入评级。
新集能源（601918）(601918)
煤炭上行电力放量，煤电一体分红强化，维持“买入”评级公司背靠中煤集团，主营煤炭（850105）产销及火力发电，煤电一体经营，为安徽四大煤炭（850105）龙头企业之一。受益于煤价上行及三大新建电厂集中投运，2026年公司利润有望充分释放，且公司资本开支高峰已过，分红比例有望持续提升至30%以上，红利属性强化。鉴于煤价高位运行，电价周期（883436）磨底向上，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.65/33.61/38.30(原盈利预测分别为28.59/33.52/38.21)亿元，EPS为1.11/1.30/1.48元，当前股价对应PE分别为10.2/8.7/7.6倍。公司煤炭（850105）资源充足利润兑现，电力业务放量周期（883436）上行可期，煤电一体强化，分红预期抬升，维持“买入“评级。
煤炭业务：地处安徽资源充足，煤种优化吨利抬升公司煤炭（850105）资源充足，截至2025年末，公司拥有新集等在产矿井5对，杨村煤矿复产推进中，另有探矿权4处，煤炭（850105）资源量超88亿吨，核定产能2350万吨/年，可采年限超60年，原煤产量稳定在2000万吨以上。公司煤种为气煤、1/3焦煤，销售以动力煤为主，长协占比80%，煤炭（850105）销售逐步由100%动力煤销售切换为动力煤、焦煤双驱，预计2027年及之后公司焦煤销量占比或达10%。2026年煤价中枢抬升，公司新增焦煤销售有望带动煤炭（850105）利润进一步释放。
电力业务：新建电厂投产放量，区位优势周期上行2026年受益于上饶、滁州、六安三大新建电厂集中投运驱动，公司电力业务营收及发电量显著提升，2026H1公司发电量达123亿千瓦时，yoy+84.55%，预计2026、2027年公司发电量达300、400亿千瓦时。且公司发电区域结构优化，2026Q2公司运行火电（884146）项目中高电价江西装机容量占比达28%，平均上网电价0.3717元/千瓦时，环比+3.57%。行业层面，2026年安徽火电（884146）机组投产高峰渐过，高技术制造业带动电力需求高增；江西缺煤缺电，电价高企创年内新高，周期（883436）上行已至。
风险提示：煤价及电价上行不及预期、安全生产风险、环保趋严风险。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.23。
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