（来源：西部证券研究发展中心）中证股票配资
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指数周度表现：近一周（2026.05.06-2026.05.08，下同），微盘股指数收益率（2.33%），业绩表现在38个宽基指数中排名第19。近一月，微盘股指数收益率（12.18%），业绩表现在38个宽基指数中排名第21。近一季，微盘股指数收益率（6.2%），业绩表现在38个宽基指数中排名第21。近一年，微盘股指数收益率（77.3%），在38个宽基指数中排名第7。
微盘基金：本周，微盘股基金-复制指数类中，收益率最高为渤海汇金新动能A（2.45%），最低为汇泉启元未来A（1.22%）；微盘股基金-哑铃配置类中，收益率最高为银华专精特新量化优选A（4.71%），最低为中信保诚安鑫回报A（0.14%）；微盘股基金-择时类中，收益率最高为鹏华文化传媒娱乐（9.47%），最低为中邮核心优选A（0.09%）。
扩散指数观察：微盘扩散指数目前处于较高位置，根据扩散指数透视表，短期较难回到低位，双均线法与左侧、右侧阈值法分歧持续放大。左侧阈值法于2026.04.22由多翻空，右侧阈值法于2026.04.23由多翻空，双均线法于2026.04.21由空翻多。
风险指标观察：截至2026年05月08日，微盘股指数成分股总市值中位数为26.36亿元，处于2000年以来的历史88.66%分位数；微盘股指数成分股pb中位数为2.74，处于近五年历史97.5%分位数；本周微盘股指数整体法换手率为2.59%，处于2000年以来的历史82.36%分位数；本周大盘股、中盘股、小盘股的成交占比依次为51.56%、31.47%、16.97%，微盘股成交占比1%；沪深300整体法pb/微盘股指数整体法pb的比值为0.58，处于2014年以来历史分位数46.60%。
风险提示：1. 数据遗漏风险。2. 市场波动风险。3. 统计区间变更风险。4.历史业绩不代表未来表现，不构成投资建议或收益保证。5. 政策风险。6. 舆情风险。7. 流动性风险。
一、观点综述
本周（2026.05.06-2026.05.08，下同）北证50、科创200、中证2000涨幅靠前，红利、上证50等板块领跌。本周上证指数持续反弹，收涨1.65%。微盘股指数本周收涨2.33%，突破前高。截至2026.05.08，微盘股扩散指数处于较高水平。
本周泛微盘成交占比为16.97%，与上周（17.21%）相比有所下降；大盘成交占比维持高位，为51.56%。对比泛微盘与大盘成交占比数据可以发现，大市值风格虹吸效应依然显著。综合考察微盘股扩散指数信号、风险指标、成交占比等数据后，我们认为微盘风格短期存在下跌风险但空间有限，持续看好微盘在财报季结束后的股价表现。
近一周，微盘股指数收益率（2.33%），业绩表现在38个宽基指数中排名第19。近一月，微盘股指数收益率（12.18%），业绩表现在38个宽基指数中排名第21。近一季，微盘股指数收益率（6.2%），业绩表现在38个宽基指数中排名第21。近一年，微盘股指数收益率（77.3%），在38个宽基指数中排名第7。
本周，微盘股指数成分股内因子RankIC前五是：未复权股价因子（本周0.264，历史平均-0.013）、贝塔因子（本周0.26，历史平均0.004）、过去一年波动率因子（本周0.223，历史平均-0.033）、流动性因子（本周0.188，历史平均-0.041）、10天总市值换手率因子（本周0.182，历史平均-0.059）；后五是：盈利因子（本周-0.191，历史平均0.022）、股息率因子（本周-0.165，历史平均0.022）、pb倒数因子（本周-0.154，历史平均0.032）、pe_ttm倒数因子（本周-0.154，历史平均0.017）、成长因子（本周-0.145，历史平均-0.004）。
小市值低波50策略为，在微盘股指数成分股中，优选小市值和低波动的50个股票，每双周调仓一次，交易费用假设为双边千三。2025年，组合收益率66.69%，相对微盘股指数的超额收益率为-14.96%；2026年YTD收益率24.78%，本周相对微盘股指数的超额收益率为-0.11%。
微盘扩散指数目前处于较高位置，根据扩散指数透视表，短期较难回到低位，双均线法与左侧、右侧阈值法分歧持续放大。左侧阈值法于2026.04.22由多翻空，右侧阈值法于2026.04.23由多翻空，双均线法于2026.04.21由空翻多。
本周，微盘股基金-复制指数类中，收益率最高为渤海汇金新动能A（2.45%），最低为汇泉启元未来A（1.22%）；微盘股基金-哑铃配置类中，收益率最高为银华专精特新量化优选A（4.71%），最低为中信保诚安鑫回报A（0.14%）；微盘股基金-择时类中，收益率最高为鹏华文化传媒娱乐（9.47%），最低为中邮核心优选A（0.09%）。
截至2026年05月08日，微盘股指数成分股总市值中位数为26.36亿元，处于2000年以来的历史88.66%分位数；微盘股指数成分股pb中位数为2.74，处于近五年历史97.5%分位数；本周微盘股指数整体法换手率为2.59%，处于2000年以来的历史82.36%分位数；本周大盘股、中盘股、小盘股的成交占比依次为51.56%、31.47%、16.97%，微盘股成交占比1%；沪深300整体法pb/微盘股指数整体法pb的比值为0.58，处于2014年以来历史分位数46.60%。
二、微盘股指数阶段表现
2.1近一周微盘股指数上涨2.33%
近一周，微盘股指数收益率（2.33%），业绩表现在38个宽基指数中排名第19。涨跌幅居前的是北证50（7.99%）、科创200（5.79%）、中证2000（5.04%）、国证2000（5.01%）和创成长（4.76%）；涨跌幅居后的是红利指数（-2.42%）、中证红利（-1.66%）、深证红利（-0.54%）、富时中国A50（0.25%）和上证50（0.61%）。
2.2近一月微盘股指数上涨12.18%
近一月，微盘股指数收益率（12.18%），业绩表现在38个宽基指数中排名第21。涨跌幅居前的是科创50（28.76%）、创成长（28.64%）、科创创业50（26.68%）、科创100（23.77%）和创业板50（21.83%）；涨跌幅居后的是红利指数（0.94%）、中证红利（1.58%）、深证红利（3.41%）、上证50（6.11%）和上证指数（7.45%）。
2.3近一季微盘股指数上涨6.2%
近一季，微盘股指数收益率（6.2%），业绩表现在38个宽基指数中排名第21。涨跌幅居前的是创成长（35.99%）、科创创业50（24.62%）、创业板50（19.67%）、创业板指（17.29%）和科创200（16.86%）；涨跌幅居后的是北证50（-5.56%）、深证红利（-2.84%）、上证50（-1.13%）、上证180（1.22%）和中证红利（1.7%）。
2.4近一年微盘股指数上涨77.3%
近一年，微盘股指数收益率（77.3%），在38个宽基指数中排名第7。涨跌幅居前的是科创创业50（109.75%）、创业板50（107.12%）、创成长（94.27%）、创业板指（90.14%）和科创200（88.32%）；涨跌幅居后的是北证50（5.03%）、中证红利（6.98%）、红利指数（7.06%）、深证红利（8.3%）和上证50（12.46%）。
2.5微盘股指数历年走势
我们根据年度涨跌幅，将微盘股指数的历史行情划分为“微盘股大涨年份（2000、2006、2007、2009、2014、2015、2025、2026）”、“微盘股下跌年份（2001-2005、2008、2011、2017、2018）”和“微盘股小涨年份（2010、2012、2013、2016、2019-2024）”三种，各自的历史净值走势如图5-7所示（横轴代表当年已发生的交易日数量）。我们认为，截至目前，2026年微盘股指数的走势或与2025、2014年同期类似，因此，暂将其放入“大涨年份”这一类别进行展示。
三、微盘股指数内因子表现
3.1因子周度IC
我们定期跟踪不同因子在微盘股指数内的周度选股表现。所选取的因子包括，
量价类：成交额、未复权股价、非流动性、过去10天收益率、10天自由流通市值换手率、10天总市值换手率、过去一年波动率；
基本面类：自由流通比例、单季度盈利增速、股息率、pe_ttm倒数、单季度净资产收益率；
SUE类：标准化预期盈利；
Barra类：贝塔、pb倒数、盈利、成长、杠杆、流动性、对数市值、非线性市值、残差波动率、动量。
如图8所示，ic_weekly为因子本周RankIC；ic_mean为上述因子历史RankIC均值。本周，微盘股指数成分股内因子RankIC前五是：未复权股价因子（本周0.264，历史平均-0.013）、贝塔因子（本周0.26，历史平均0.004）、过去一年波动率因子（本周0.223，历史平均-0.033）、流动性因子（本周0.188，历史平均-0.041）、10天总市值换手率因子（本周0.182，历史平均-0.059）；后五是：盈利因子（本周-0.191，历史平均0.022）、股息率因子（本周-0.165，历史平均0.022）、pb倒数因子（本周-0.154，历史平均0.032）、pe_ttm倒数因子（本周-0.154，历史平均0.017）、成长因子（本周-0.145，历史平均-0.004）。
3.2 小市值低波50策略表现
小市值低波50策略为，在微盘股指数成分股中，优选小市值和低波动的50个股票，每双周调仓一次，交易费用假设为双边千三。2025年，组合收益率66.69%，相对微盘股指数的超额收益率为-14.96%；2026年YTD收益率24.78%，本周相对微盘股指数的超额收益率为-0.11%。
本周五（2026.05.08）不是调仓日，最新持仓如表1所示。
四、扩散指数观察
如图10所示，横轴代表微盘股指数未来天后股价相对现在的涨跌幅度（折价系数）。从1.1到0.9，代表从涨10%到跌10%。纵轴代表未来天数，0代表当下，即为2026.05.08。例如，横轴0.95和纵轴5天值为0.575，表示天后，如果微盘股指数所有成分股都下跌5%，扩散指数的值为0.575。该指标主要用来监测未来扩散指数变盘的临界点。
扩散指数当前值为0.86（横轴为0，纵轴为1），处于较高位置。我们认为，在交易层面，短期内微盘扩散指数较难回到低位区间。需要注意的是，微盘股指数的成分股每天都在进行高抛低吸地更新，因此，其扩散指数天然有向下走的趋势，而图10仅基于本周五（2026.05.08）的成分股制作。
基于扩散指数，我们构造了三种择时信号。第一种为首次阈值法（左侧交易，图12），即，扩散指数首次触及阈值时，立即发出信号（0.9触发看空信号，0.1触发看多信号）。首次阈值法于2026年4月22日（0.06）收盘发出看空信号。
第二种为延迟阈值法（右侧交易，图13），即，扩散指数跨过阈值（大于0.9或小于0.1）后，再次触及阈值时发出信号，方向与首次阈值法相同。延迟阈值法于2026年4月23日（0.15）收盘发出看空信号。
第三种为双均线法（自适应交易，如图14），选取扩散指数的10日和20日均线构造双均线系统。快线上穿慢线时，发出看多信号；反之，则发出看空信号。双均线法于2026年4月21日收盘发出看多信号。
综上所述，微盘扩散指数目前处于较高位置，根据扩散指数透视表，短期较难回到低位，双均线法与左侧、右侧阈值法分歧持续放大。左侧阈值法于2026.04.22由多翻空，右侧阈值法于2026.04.23由多翻空，双均线法于2026.04.21由空翻多。
五、微盘相关基金表现
本周微盘股指数收益率（2.33%）。微盘股基金-复制指数类（表2）中，收益率最高为渤海汇金新动能A（2.45%），最低为汇泉启元未来A（1.22%）；微盘股基金-哑铃配置类（表3）中，收益率最高为银华专精特新量化优选A（4.71%），最低为中信保诚安鑫回报A（0.14%）；微盘股基金-择时类（表4）中，收益率最高为鹏华文化传媒娱乐（9.47%），最低为中邮核心优选A（0.09%）。
六、微盘股日历效应
从绝对收益率角度看（图15），2000年以来，微盘股指数在2月取得正收益的概率为85%，其次是11月的76%；12月胜率最低，其次是1月和4月；6月的平均收益率最低。截至2026.05.08，本月微盘股指数的收益率为（2.33%）。
从超额收益率角度（相对中证1000指数）看，2005年以来，微盘股指数在每年3月和5月取得正超额的概率为90%，其次是9月、10月、11月的85%；4月胜率最低，其次是1月；4月的平均超额收益率最低。截至2026.05.08，本月微盘股指数相对中证1000的超额收益率为（-1.96%），低于历史平均水平。
七、风险指标观察
7.1总市值中位数
截至2026年05月08日，微盘股指数成分股总市值中位数为26.36亿元，处于2000年以来的历史88.66%分位数。
7.2PB中位数
截至2026年05月08日，微盘股指数成分股pb中位数为2.74，处于近五年历史97.5%分位数。
7.3换手率
截至2026年05月08日，本周微盘股指数整体法换手率为2.59%，处于2000年以来的历史82.36%分位数。
7.4成交占比（泛微盘）
以国证1000代表大盘、国证2000代表中盘、其他（非国证1000、国证2000）代表小盘股，按周度统计大/中/小盘成交占比情况。截至2026年05月08日，本周大盘股、中盘股、小盘股的成交占比依次为51.56%、31.47%、16.97%。
7.5成交占比（微盘股指数）
截至2026年05月08日，本周微盘股成交占比1%。
杠杆股票配资7.6PB比值
截至2026年05月08日，沪深300整体法pb/微盘股指数整体法pb的比值为0.58，处于2014年以来历史分位数46.60%。
八、风险提示
1.报告数据均来自第三方，或有遗漏、滞后、误差；
2.基金定量定性分析均基于过往配置情况，不代表未来配置，基金经理投资风格可能出现重大调整，及时关注最新变化；
3.相关研究结论基于某个区间分析，如区间变更，研究结论可能变化；
4.基金历史业绩不代表未来表现，不构成收益保证，基金有风险，投资需谨慎；
5.政策风险：微盘股受到政策影响较大，包括货币政策收紧、退市政策等；
6.舆情风险：微盘股成分股容易收到监管工作函、问询函、立案调查等舆情风险；
7.流动性风险：微盘股成分股在风险来临时可能会出现流动性丧失。
报告信息
证券研究报告：《微盘指数创新高，成交占比维持低位——微盘周报（2026.05.06-2026.05.08）》
对外发布日期：2026年5月10日
报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师信息
李洋（S0800524030001）： liyang@research.xbmail.com.cn
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