（来源：西部证券研究发展中心）
]article_adlist-->元股证券:ygzq.hk指数周度表现：近一周（2026.04.27-2026.04.30，下同），微盘股指数收益率（5.32%），业绩表现在38个宽基指数中排名第2。近一月，微盘股指数收益率（6.44%），业绩表现在38个宽基指数中排名第28。近一季，微盘股指数收益率（7.78%），业绩表现在38个宽基指数中排名第9。近一年，微盘股指数收益率（83.66%），在38个宽基指数中排名第6。
微盘基金：本周，微盘股指数收益率（5.32%）。微盘股基金-复制指数类中，收益率最高为渤海汇金新动能A（5.47%），最低为创金合信启富优选A（3.55%）；微盘股基金-哑铃配置类中，收益率最高为富荣福耀A（5.61%），最低为华夏鼎融A（0.1%）；微盘股基金-择时类中，收益率最高为新华中小市值优选（7%），最低为万家医药量化选股A（0.76%）。
扩散指数观察：微盘扩散指数目前处于较高位置，根据扩散指数透视表，短期较难回到低位。左侧阈值法于2026.04.22由多翻空，右侧阈值法于2026.04.23由多翻空，双均线法于2026.04.21由空翻多。
风险指标观察：截至2026年04月30日，微盘股指数成分股总市值中位数为25.78亿元，处于2000年以来的历史87.25%分位数；微盘股指数成分股pb中位数为2.77，处于近五年历史98.75%分位数；本周微盘股指数整体法换手率为3.05%，处于2000年以来的历史89.66%分位数；本周大盘股、中盘股、小盘股的成交占比依次为51.94%、30.85%、17.21%，微盘股成交占比1.18%；沪深300整体法pb/微盘股指数整体法pb的比值为0.57，处于2014年以来历史分位数41.29%。
风险提示：1. 数据遗漏风险。2. 市场波动风险。3. 统计区间变更风险。4.历史业绩不代表未来表现，不构成投资建议或收益保证。5. 政策风险。6. 舆情风险。7. 流动性风险。
一、观点综述
本周（2026.04.27-2026.04.30，下同）科创50、万得微盘股指数涨幅靠前，北证50、创业板50等板块领跌。本周上证指数持续反弹，收涨0.79%。微盘股指数[1]本周反弹幅度较大，收涨5.32%，接近前高。截至2026.04.30，微盘股扩散指数处于较高水平。
本周泛微盘成交占比为17.21%，与上周（17.04%）相比有所反弹；大盘成交占比持续上升，为51.94%。对比泛微盘与大盘成交占比数据可以发现，大市值风格虹吸效应依然显著。综合考察微盘股扩散指数信号、风险指标、成交占比等数据后，我们认为微盘风格短期存在下跌风险但空间有限，持续看好微盘在财报季结束后的股价表现。
近一周，微盘股指数收益率（5.32%），业绩表现在38个宽基指数中排名第2。近一月，微盘股指数收益率（6.44%），业绩表现在38个宽基指数中排名第28。近一季，微盘股指数收益率（7.78%），业绩表现在38个宽基指数中排名第9。近一年，微盘股指数收益率（83.66%），在38个宽基指数中排名第6。
排行前十股票配资本周，微盘股指数成分股内因子RankIC前五是：非流动性因子（本周0.19，历史平均0.04）、贝塔因子（本周0.113，历史平均0.004）、杠杆因子（本周0.036，历史平均-0.007）、过去10天收益率因子（本周0.018，历史平均-0.061）、动量因子（本周0.01，历史平均-0.004）；后五是：非线性市值因子（本周-0.371，历史平均-0.034）、对数市值因子（本周-0.371，历史平均-0.034）、pe_ttm倒数因子（本周-0.264，历史平均0.018）、单季度净资产收益率因子（本周-0.232，历史平均0.022）、盈利因子（本周-0.184，历史平均0.022）。
小市值低波50策略为，在微盘股指数成分股中，优选小市值和低波动的50个股票，每双周调仓一次，交易费用假设为双边千三。2025年，组合收益率66.69%，相对微盘股指数的超额收益率为-14.96%；2026年YTD收益率22.07%，本周相对微盘股指数的超额收益率为1.73%。
微盘扩散指数目前处于较高位置，根据扩散指数透视表，短期较难回到低位。左侧阈值法于2026.04.22由多翻空，右侧阈值法于2026.04.23由多翻空，双均线法于2026.04.21由空翻多。
本周，微盘股指数收益率（5.32%）。微盘股基金-复制指数类中，收益率最高为渤海汇金新动能A（5.47%），最低为创金合信启富优选A（3.55%）；微盘股基金-哑铃配置类中，收益率最高为富荣福耀A（5.61%），最低为华夏鼎融A（0.1%）；微盘股基金-择时类中，收益率最高为新华中小市值优选（7%），最低为万家医药量化选股A（0.76%）。
截至2026年04月30日，微盘股指数成分股总市值中位数为25.78亿元，处于2000年以来的历史87.25%分位数；微盘股指数成分股pb中位数为2.77，处于近五年历史98.75%分位数；本周微盘股指数整体法换手率为3.05%，处于2000年以来的历史89.66%分位数；本周大盘股、中盘股、小盘股的成交占比依次为51.94%、30.85%、17.21%，微盘股成交占比1.18%；沪深300整体法pb/微盘股指数整体法pb的比值为0.57，处于2014年以来历史分位数41.29%。
二、微盘股指数阶段表现
2.1近一周微盘股指数上涨5.32%
近一周，微盘股指数收益率（5.32%），业绩表现在38个宽基指数中排名第2。涨跌幅居前的是科创50（8.07%）、万得微盘股指数（5.32%）、科创100（4.49%）、科创创业50（3.12%）和科创200（2.68%）；涨跌幅居后的是北证50（-2.93%）、创业板50（-0.22%）、创业板指（0.26%）、富时中国A50（0.26%）和中证A50（0.35%）。
2.2近一月微盘股指数上涨6.44%
近一月，微盘股指数收益率（6.44%），业绩表现在38个宽基指数中排名第28。涨跌幅居前的是科创50（21.81%）、创成长（20.78%）、科创创业50（19.21%）、科创100（16.77%）和科创200（14.46%）；涨跌幅居后的是中证红利（1.2%）、红利指数（1.37%）、深证红利（3.8%）、上证指数（4.81%）和上证收益（4.82%）。
2.3近一季微盘股指数上涨7.78%
近一季，微盘股指数收益率（7.78%），业绩表现在38个宽基指数中排名第9。涨跌幅居前的是创成长（25.77%）、科创创业50（14.76%）、创业板50（13.28%）、创业板指（11.28%）和深证100（9.79%）；涨跌幅居后的是北证50（-13.41%）、深证红利（-4.69%）、上证50（-4.03%）、上证180（-3.38%）和上证380（-2.58%）。
2.4近一年微盘股指数上涨83.66%
近一年，微盘股指数收益率（83.66%），在38个宽基指数中排名第6。涨跌幅居前的是科创创业50（107.34%）、创业板50（107.08%）、创成长（92.77%）、创业板指（90.33%）和科创200（86.17%）；涨跌幅居后的是北证50（2.88%）、中证红利（9.07%）、红利指数（9.42%）、深证红利（9.95%）和上证50（12.85%）。
2.5微盘股指数历年走势
我们根据年度涨跌幅，将微盘股指数的历史行情划分为“微盘股大涨年份（2000、2006、2007、2009、2014、2015、2025、2026）”、“微盘股下跌年份（2001-2005、2008、2011、2017、2018）”和“微盘股小涨年份（2010、2012、2013、2016、2019-2024）”三种，各自的历史净值走势如图5-7所示（横轴代表当年已发生的交易日数量）。我们认为，截至目前，2026年微盘股指数的走势或与2025、2014年同期类似，因此，暂将其放入“大涨年份”这一类别进行展示。
三、微盘股指数内因子表现
3.1因子周度IC
我们定期跟踪不同因子在微盘股指数内的周度选股表现。所选取的因子包括，
量价类：成交额、未复权股价、非流动性、过去10天收益率、10天自由流通市值换手率、10天总市值换手率、过去一年波动率；
基本面类：自由流通比例、单季度盈利增速、股息率、pe_ttm倒数、单季度净资产收益率；
SUE类：标准化预期盈利；
Barra类：贝塔、pb倒数、盈利、成长、杠杆、流动性、对数市值、非线性市值、残差波动率、动量。
如图8所示，ic_weekly为因子本周RankIC；ic_mean为上述因子历史RankIC均值。本周，微盘股指数成分股内因子RankIC前五是：非流动性因子（本周0.19，历史平均0.04）、贝塔因子（本周0.113，历史平均0.004）、杠杆因子（本周0.036，历史平均-0.007）、过去10天收益率因子（本周0.018，历史平均-0.061）、动量因子（本周0.01，历史平均-0.004）；后五是：非线性市值因子（本周-0.371，历史平均-0.034）、对数市值因子（本周-0.371，历史平均-0.034）、pe_ttm倒数因子（本周-0.264，历史平均0.018）、单季度净资产收益率因子（本周-0.232，历史平均0.022）、盈利因子（本周-0.184，历史平均0.022）。
3.2 小市值低波50策略表现
小市值低波50策略为，在微盘股指数成分股中，优选小市值和低波动的50个股票，每双周调仓一次，交易费用假设为双边千三。2025年，组合收益率66.69%，相对微盘股指数的超额收益率为-14.96%；2026年YTD收益率22.07%，本周相对微盘股指数的超额收益率为1.73%。
本周四（2026.04.30）是调仓日，最新持仓如表1所示。
四、扩散指数观察
如图10所示，横轴代表微盘股指数未来天后股价相对现在的涨跌幅度（折价系数）。从1.1到0.9，代表从涨10%到跌10%。纵轴代表未来天数，0代表当下，即为2026.04.30。例如，横轴0.95和纵轴5天值为0.52，表示天后，如果微盘股指数所有成分股都下跌5%，扩散指数的值为0.52。该指标主要用来监测未来扩散指数变盘的临界点。
扩散指数当前值为0.73（横轴为0，纵轴为1），处于较高位置。我们认为，在交易层面，短期内微盘扩散指数较难回到低位区间。需要注意的是，微盘股指数的成分股每天都在进行高抛低吸地更新，因此，其扩散指数天然有向下走的趋势，而图10仅基于本周四（2026.04.30）的成分股制作。
基于扩散指数，我们构造了三种择时信号。第一种为首次阈值法（左侧交易，图12），即，扩散指数首次触及阈值时，立即发出信号（0.9触发看空信号，0.1触发看多信号）。首次阈值法于2026年4月22日（0.06）收盘发出看空信号。
第二种为延迟阈值法（右侧交易，图13），即，扩散指数跨过阈值（大于0.9或小于0.1）后，再次触及阈值时发出信号，方向与首次阈值法相同。延迟阈值法于2026年4月23日（0.15）收盘发出看空信号。
第三种为双均线法（自适应交易，如图14），选取扩散指数的10日和20日均线构造双均线系统。快线上穿慢线时，发出看多信号；反之，则发出看空信号。双均线法于2026年4月21日收盘发出看多信号。
综上所述，微盘扩散指数目前处于较高位置，根据扩散指数透视表，短期较难回到低位。左侧阈值法于2026.04.22由多翻空，右侧阈值法于2026.04.23由多翻空，双均线法于2026.04.21由空翻多。
五、微盘相关基金表现
本周微盘股指数收益率（5.32%）。微盘股基金-复制指数类（表2）中，收益率最高为渤海汇金新动能A（5.47%），最低为创金合信启富优选A（3.55%）；微盘股基金-哑铃配置类（表3）中，收益率最高为富荣福耀A（5.61%），最低为华夏鼎融A（0.1%）；微盘股基金-择时类（表4）中，收益率最高为新华中小市值优选（7%），最低为万家医药量化选股A（0.76%）。
六、微盘股日历效应
从绝对收益率角度看（图15），2000年以来，微盘股指数在2月取得正收益的概率为85%，其次是11月的76%；12月胜率最低，其次是1月和4月；6月的平均收益率最低。截至2026.04.30，本月微盘股指数的收益率为（8.05%）。
从超额收益率角度（相对中证1000指数）看，2005年以来，微盘股指数在每年3月和5月取得正超额的概率为90%，其次是9月、10月、11月的85%；4月胜率最低，其次是1月；4月的平均超额收益率最低。截至2026.04.30，本月微盘股指数相对中证1000的超额收益率为（-1.95%），低于历史平均水平。
七、风险指标观察
7.1总市值中位数
截至2026年04月30日，微盘股指数成分股总市值中位数为25.78亿元，处于2000年以来的历史87.25%分位数。
7.2PB中位数
截至2026年04月30日，微盘股指数成分股pb中位数为2.77，处于近五年历史98.75%分位数。
7.3换手率
截至2026年04月30日，本周微盘股指数整体法换手率为3.05%，处于2000年以来的历史89.66%分位数。
7.4成交占比（泛微盘）
以国证1000代表大盘、国证2000代表中盘、其他（非国证1000、国证2000）代表小盘股，按周度统计大/中/小盘成交占比情况。截至2026年04月30日，本周大盘股、中盘股、小盘股的成交占比依次为51.94%、30.85%、17.21%。
7.5成交占比（微盘股指数）
截至2026年04月30日，本周微盘股成交占比1.18%。
7.6PB比值
截至2026年04月30日，沪深300整体法pb/微盘股指数整体法pb的比值为0.57，处于2014年以来历史分位数41.29%。
八、风险提示
1.报告数据均来自第三方，或有遗漏、滞后、误差；
2.基金定量定性分析均基于过往配置情况，不代表未来配置，基金经理投资风格可能出现重大调整，及时关注最新变化；
3.相关研究结论基于某个区间分析，如区间变更，研究结论可能变化；
4.基金历史业绩不代表未来表现，不构成收益保证，基金有风险，投资需谨慎；
5.政策风险：微盘股受到政策影响较大，包括货币政策收紧、退市政策等；
6.舆情风险：微盘股成分股容易收到监管工作函、问询函、立案调查等舆情风险；
7.流动性风险：微盘股成分股在风险来临时可能会出现流动性丧失。
报告信息
证券研究报告：《财报季结束，微盘指数接近前高——微盘周报（2026.04.27-2026.04.30）》
对外发布日期：2026年5月5日
报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师信息
李洋（S0800524030001）： liyang@research.xbmail.com.cn
]article_adlist-->免责声明：本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素配资开户APP，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。
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