来源：上海陆家嘴并购联盟
如果说A股控制权市场是一场资本狩猎，那浙江省东阳市绝对是近几年最让人意外的猎手。
一个常住人口刚过百万的县级市，从2020年首次试水到2026年4月，短短6年间先后主导或参与了6家A股上市公司的控制权收购，横跨半导体、低空经济、能源、教育、汽车安全部件多个赛道。
更有意思的是，东阳国资从不按常理出牌。
别家地方国资收购都是亲自下场、真金白银全资控股，东阳偏不——它有时候拉着产业资本联合收购，有时候搞出五个人的“联合实控天团”，有时候干脆退居幕后当“配资方”，只出钱不掌权。
这套灵活到离谱的操作，被市场称为“东阳模式”。
一、三套拳法，把“国资收A”玩出了花
东阳国资的核心打法，可以归纳为三种模式。每一种都精准踩中了“国资既要合规、又要灵活”的痛点。
第一式：国资搭台，产业资本唱戏
互联网持牌配资券商这是东阳用得最多的一招——国资出大头、站台背书，产业资本出技术、负责操盘。双方合伙成立收购主体，国资掌握最终控制权，产业方负责后续资本运作和产业落地。
最典型的就是2026年最新一单：富临运业。
2026年3月31日，富临运业公告，控股股东永锋集团将18%股份以8亿元总价转让给东望联航，同时放弃另外5%股份的表决权。交易完成后，上市公司实控人变更为东阳市国资办。
这笔交易最有看点的不是8亿对价，而是东望联航的二股东——田刚印。
东望联航的股权结构很有意思：东阳国资旗下的东望控股持股59.96%，田刚印持股39.9734%，剩下的0.0666%由东望启航持有。
田刚印是联合飞机集团创始人，国内工业级无人机领域的大佬级人物。而东阳恰好是浙江省低空经济“先飞区”试点城市，手里握着政策和土地。把一个四川客运龙头收过来，再塞进低空经济大佬的产业资源，这套“国资+产业”的组合拳打得相当明白。
更有意思的是，田刚印同时还是另一家A股公司吉峰科技的实控人。相当于一个人手里攥着两个上市平台，未来资产装哪个、怎么装，想象空间拉满。
不过也要提醒一句：公告明确承诺36个月内不注入任何联合飞机资产。故事可以讲，但短期内别指望资产注入。
同样模式的还有中天精装。
2024年，东阳国资联合中经大有（实控人孙维佳）设立东阳城同，通过协议受让控股股东中天荣健55.76%股权，间接拿下深圳装修公司中天精装的控制权，实际可支配上市公司29.06%的表决权。
表面看是收了一家装修公司，实际上这是东阳半导体布局的第一个上市壳——中天精装后来通过产业基金参股了科睿斯半导体，正式切入高端FCBGA封装基板赛道。
2026年8月最新公告显示，东阳国资又增持了控股股东层面的股权，国资持股比例进一步提升到73%，明显是在为后续资本运作铺路。
第二式：五人联合实控，一锅乱炖的中国高科
如果说前两单还算是常规操作，那中国高科这笔交易就堪称A股奇观了。
2025年12月，中国高科公告，新方正集团将方正国际教育100%股权转让给长江半导体，交易价款12亿元。上市公司实控人变更为——东阳市国资办、孙维佳、梁猛、贺怡帆、曹龙，整整五个实际控制人。
是的，你没看错，一家上市公司有五个实际控制人。
穿透股权结构，长江半导体由三方各持股约三分之一：上海世禹（实控人梁猛，做半导体设备）、芯玑半导体（东阳国资办+孙维佳双实控）、长江云河（实控人贺怡帆、曹龙）。三方股权几乎均等，谁也说了不算，于是干脆一起当实控人。
其中：芯玑半导体股权结构如下：
更有戏剧性的是股价表现。停牌前三个交易日，中国高科股价连续大涨，涨幅偏离值累计超过20%。12月12日当天更是直接封死涨停，成交额暴增至12.3亿元。而当晚公司才公告筹划控制权变更。
“消息未发、股价先行”——市场对此议论纷纷。面对蓝鲸新闻等媒体的内幕交易质疑，公司董秘办回应称“内幕交易是被明令禁止的，股价上涨受市场情绪影响”，并表示已按证监会规定完成自查。
复牌后，中国高科连续两天跌停。停牌前追进去的投资者，恐怕肠子都悔青了。
更劲爆的还在后面。
2026年7月14日晚间，*ST高科公告：公司实际控制人之一暨董事长曹龙（1993年出生）及另一实控人兼董事贺怡帆（1986年出生），因涉嫌挪用资金被公安机关刑事立案侦查。
此时距离曹龙当选董事长，仅仅过去了三个月。
元股证券:ygzq.hk掌权才三个月就被刑事立案——这笔本来就眼花缭乱的交易，戏剧性又加了一层。
至于中国高科这家教育公司未来会不会转型半导体，市场猜了很久。不过收购方明确承诺36个月内不注入资产。谜底还得等几年才能揭晓。
第三式：退居幕后当“配资”，只出钱不掌权
这是东阳国资最“鸡贼”的玩法——我出钱，但我不当实控人，让产业资本去操盘，我当个财务投资人就行。
典型代表是德龙汇能。
2025年10月28日，诺信芯材以10亿元收购德龙汇能29.64%股份。实控人变更为孙维佳个人，而不是东阳国资。
很多人看到“东阳”两个字就以为是国资控股，其实穿透后根本不是那么回事。
诺信芯材的架构设计得非常精妙：LP为东阳市东望控股有限公司，认缴出资4.3亿元，占比47.78%；孙维佳的中经大有体系出资并担任GP。根据合伙企业规则，GP说了算，所以实控人是孙维佳，东阳国资只是个出钱的财务投资人。
说白了，就是东阳国资给孙维佳配资，让她去收购上市公司。国资出了近一半的钱，但不担实控人的责任，也不用走那么严格的国资审批流程，灵活度拉满。
这笔交易的卖方也很有来头——德龙汇能原实控人丁立国，是德龙钢铁集团董事长。德龙钢铁2025年位列世界500强第467位，钢铁产能3500万吨，国内排名第七。一个世界500强老板为什么要卖壳？
原因很简单：德龙汇能2023年归母净利润亏损2.41亿元，创历史最大亏损。而且丁立国持有的32%股份中，有74.9%处于被冻结状态。聚焦主业、剥离亏损资产，是符合商业逻辑的选择。
同样模式的还有东阳国资的A股首秀——华懋科技。
2020年，袁晋清、林晖控制的华为投资联合东阳国资设立东阳华盛，以8.1亿元收购华懋科技15.94%股份，联合宁波新点合计控制25%表决权。
这里还出过一个著名乌龙：因为收购方叫“华为投资”，市场一度以为深圳华为要入主。股价一顿爆炒，公司紧急澄清和华为技术没有任何关系，场面一度十分尴尬。
这笔交易中东阳国资同样是LP角色，实控人是袁晋清、林晖。入主后华懋科技火速切入光刻胶赛道，投资了徐州博康，故事讲得风生水起。不过后来也传出不少争议，东阳金控甚至因为股权转让纠纷把徐州博康告上了法庭，具体细节外界不得而知。
二、两个关键人物，撑起东阳半导体半壁江山
东阳模式能跑通，背后站着两个关键操盘手。
孙维佳：87年女将的半导体大棋局
如果说东阳国资是金主，那孙维佳就是整个半导体版图的总操盘手。
这位1987年出生的女将，国金证券旗下国金鼎兴投资出身，曾任资本市场部副总经理。2022年自立门户创办深圳中经大有私募，从此和东阳国资深度绑定。
她手里的牌面相当豪华：
两家A股上市平台——德龙汇能（实控人）、中天精装（深度绑定）。
一家核心制造资产——科睿斯半导体，总投资约50亿元的高端FCBGA封装基板项目。一期已投入18亿元，2025年9月启动连线，预计2026年完成客户验证并实现产能爬坡。项目达产后可形成每年56万片高端封装基板的生产能力。
一家存储芯片公司——深圳远见智存，布局HBM高带宽存储。
一家封测厂——合肥鑫丰封测。
从载板到存储再到封测，一条完整的半导体产业链已经铺开，而且每个环节都对应着不同的上市平台。市场普遍预期，未来科睿斯等核心资产大概率会注入上市公司，至于装进哪一个，目前还是悬念。
有意思的是，虽然东阳国资出钱最多，但产业主导权完全在孙维佳手里。科睿斯、远见智存这些核心资产的GP都是中经大有体系，国资和上市公司只是LP，不参与日常经营决策。
孙维佳本人同时担任科睿斯半导体董事长和德龙汇能实控人——这个87年女将，正在下一盘很大的棋。
田刚印：低空经济大佬的“双平台”玩法
田刚印的名气虽然不如孙维佳在资本圈大，但产业分量不轻。
他是联合飞机集团创始人，深耕工业级无人机、大型无人系统多年。这次和东阳国资联手拿下富临运业，被市场解读为东阳低空经济战略的关键一步。
毕竟，东阳是浙江省低空经济“先飞区”试点，有政策、有土地，缺的就是产业资源。而田刚印手里有技术、有产能，缺的是融资平台。双方一拍即合，顺理成章。
而且田刚印手里还有另一个上市平台吉峰科技。未来会不会形成“一个做低空运营、一个做无人设备”的双平台格局，值得观察。
不过也要注意一个细节：据企查查信息，田刚印持有的联合飞机部分股权曾被冻结，涉及金额275万元。虽然金额不大，但也提醒市场——故事好听，风险也要看清。
三、司法拍卖抄底：东望时代的前世今生
讲完了复杂的资本运作，再回头看东阳国资第一个真正意义上的“亲儿子”——东望时代。
这家公司原名浙江广厦，是东阳本土老牌上市公司，曾经的“浙江第一房企”。后来原控股股东债务暴雷，股权被司法拍卖。2021年6月至7月，东阳国资联合东阳小咖设立东科数字，通过大宗交易及司法拍卖合计取得公司28.98%股份，成为控股股东。
这笔交易堪称“抄底典范”——别人债务危机甩卖资产，地方国资顺势接盘，既救了本地企业，又拿到了上市平台，一举两得。
入主后公司更名东望时代，业务从房地产转向影视文化和节能服务。不过从业绩来看，转型之路并不平坦，2025年亏损4.62亿元。2026年6月，控股股东东科数字宣布公开征集转让6%股份，打算引入产业合作方，继续推进业务转型。
四、东阳模式的底层逻辑：为什么是东阳？
一个县级市，为什么能在A股控制权市场玩得这么溜？
首先是有钱。东阳2024年GDP为875.14亿元，2025年突破900亿元大关，财政实力在浙江县级市里名列前茅。全市国企资产总额1530亿元。东阳国投注册资本10亿元，2024年末总资产236.94亿元。出手自然阔绰。
更重要的是思路活。浙江的国资体系向来以市场化著称，东阳更是把“灵活”二字刻进了DNA。别家国资把“控股”看得比什么都重，东阳却想得很明白——控不控股不重要，产业能不能落地、税收能不能留在本地、GDP能不能做上去，才是关键。
所以你能看到三种模式背后，其实是同一套逻辑：
我有钱、有地、有政策，但我不懂产业、不懂资本运作。你有技术、有团队、有项目，但你缺钱、缺平台。那咱们就合伙干，我出钱出政策，你出技术出团队。股权怎么设计都行，只要产业落地东阳。
从传统的“给地给补贴”式招商，升级到“买壳装资产”式的资本化招商，这就是东阳模式的本质。它不是简单的“国资炒壳”，而是把上市公司当成了产业招商的工具和载体。
五、风险与争议：风光背后的隐忧
当然，东阳模式也不是没有争议。
最直观的是内幕交易质疑。蓝鲸新闻等媒体曾报道，中国高科、德龙汇能等公司在停牌前股价都出现了明显异动。中国高科停牌前连续三个交易日涨幅偏离值超20%，12月12日更是封死涨停，当晚公司才公告筹划控制权变更。虽然公司否认了内幕交易，但时间点的巧合难免让人浮想联翩。
德龙汇能的情况也类似，诺信芯材成立仅3个月就签下10亿收购协议，市场同样有信息提前泄露的猜测。
其次是产业落地的不确定性。故事讲得再好，最终也要业绩兑现。科睿斯半导体一期能不能顺利投产、良率能不能达标、客户能不能导入，都存在变数。50亿的投资不是小数目，如果最后不及预期，买单的还是国资。
还有就是“多实控人”模式的治理风险。中国高科五个实控人，背景各不相同，利益诉求也未必一致，未来会不会出现内讧，谁也说不准。90后实控人曹龙被刑事立案，已经给这套模式敲了一次警钟——五个和尚，真能抬好水吗？
六、结语：县城资本的新玩法
不管怎么说，东阳模式都提供了一个非常有意思的样本。
过去大家谈到县域经济，想到的都是招商引资、搞工业园、卖土地。东阳告诉所有人：县城也可以玩资本，也可以通过并购上市公司来实现产业升级。
从2020年第一次试水当“配资方”，到2021年司法拍卖拿下第一个亲儿子，再到2024-2026年密集出手、半导体全产业链布局，东阳国资的能力边界在六年里完成了三级跳。
这套玩法能不能跑通、会不会被其他地方复制，还需要时间验证。但可以确定的是，国资招商的逻辑已经变了。纯靠砸钱的时代正在过去，懂资本、懂产业、懂运作的地方，才能在下一轮竞争中抢到先机。
而东阳这个县级市，已经悄悄跑在了很多地级市的前面。
责任编辑：尉旖涵 配资建议
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