宏观逆风与供应扰动博弈，国内有色金属早盘全线溃败，长江1#铜领跌1950元/吨！

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　　长江有色金属网

　　期货早盘休市行情：

元股证券:ygzq.hk

　　——5月15日长江现货价格动态：

　　1#铜价报105790元/吨，跌1950元；升水为180元/吨，持平；A00铝锭报24370元/吨，跌240元；贴水报175元；0#锌报24750元/吨，跌120元；1#锌报24650元/吨，跌120元；1#铅锭报16525元/吨，跌75元；1#镍报144350元/吨，跌1550元；1#锡报423500元/吨，跌4500元；

　　【宏观与市场情绪】

　　美国4月零售销售数据创下8个月最强涨幅，叠加PPI超预期，市场对美联储降息的预期大幅降温，甚至出现加息概率。美元指数重返强势格局，对以美元计价的有色金属构成直接压制。不过，地缘局势的不确定性及全球供应链的局部断裂，使得部分品种在宏观逆风中依然展现出极强的抗跌属性。

　　【铜：高位回调，基本面逻辑未改】

　　宏观层面，强势美元与美联储鹰派预期直接提升了铜的持有成本，叠加多头高位获利了结，铜价面临回调压力。产业端，虽然赞比亚放松硫酸出口限制缓解了部分供应焦虑，但全球铜矿供应风险依然严峻。印尼矿山复产推迟、秘鲁能源危机以及国内铜矿加工费持续负向运行，均强化了矿端紧缺的事实。需求结构上，尽管高价铜抑制了部分下游采买，但AI服务器与新能源汽车等新兴需求正重塑消费结构，为铜价提供长期支撑。预计今日现货铜将延续下跌调整，但整体仍维持高位震荡。参考波动区间在104000-108000元/吨。

　　【铝：外强内弱，国内淡季承压】

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　　铝市呈现明显的“外强内弱”格局。海外方面，美伊局势僵持导致霍尔木兹海峡未开放，LME铝库存持续处于低位，注销仓单比例极高，支撑外盘偏强运行。国内方面，受累于周边金属走弱及基本面压力，沪铝承压。当前国内社会库存虽有去化迹象但仍处高位，且需求端已步入传统消费淡季，现货贴水格局持续，接货商采买谨慎。预计今日现货铝将震荡下跌，参考波动区间在24200-25000元/吨。

　　【锌：供应事故频发，支撑价格偏强】

　　尽管美元指数走强压制上行空间，但供应端的剧烈扰动成为锌市核心焦点。继哈萨克斯坦冶炼厂事故后，拉美最大的秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾停产，打破了市场对锌供应充足的预期。目前LME锌库存仅够全球不到三天消费，极低的库存放大了供应风险。国内方面，虽然社库累增至近四年同期高位且终端订单平淡，但海外供应紧缺逻辑坚挺。预计今日现货锌维持高位区间走势，25000元/吨一线多空虽有拉锯，但整体不改偏强态势。

　　【镍：结构性分化，库存压力显现】

　　镍产业链呈现极端分化格局。长期来看，印尼镍矿配额下调及中东硫磺短缺导致湿法冶炼产能受限；但短期内镍铁与硫酸镍产能仍在释放，现货供应相对充足。需求端，不锈钢行业处于淡季，新能源电池需求虽稳但未能有效拉动整体消费。在高库存压力下，预计今日镍价将震荡偏弱运行，国内波动区间或在142000-146000元/吨附近。

　　【锡与铅：锡高位震荡，铅供需宽松】

　　锡价受强势美元抑制，但AI热潮带来的需求乐观预期限制了跌幅，预计短期跟随宏观情绪及半导体板块高位震荡。铅市则受累于国内消费淡季，下游仅维持刚需采购，供需宽松格局压制铅价，预计短期将在低位宽幅震荡，趋势性不强。

　　【后市展望与操作建议】

　　整体来看，当前有色金属市场处于宏观逆风与产业基本面博弈的复杂阶段。短期重点看供应端扰动能否持续发酵（如秘鲁能源危机、锌冶炼厂停产）以及国内库存去化速度。

　　对于投资者而言，建议采取“轻宏观、重产业”的策略。铜、锌等品种供应端故事较多，短期回调或为逢低布局机会；而铝、铅受国内淡季和高库存拖累，建议以区间操作或逢高沽空思路为主。需警惕美元指数进一步走强带来的系统性回调风险。

　　【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】

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