杠杆服务平台 3.88万亿元“国家队”持仓图谱出炉！大金融底仓稳固，社保基金加码周期行业

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　　来源：金融投资报

　　2026年A股半年报收官，广义“国家队”持仓达 3.88 万亿元。

　　对于普通投资者而言，“国家队”持仓变动是观察长线资金取向的参考窗口，但全国社保基金、证金公司、中央汇金各自有自身的资金属性、考核目标与风控约束，普通投资者不宜直接照搬股东名单进行“抄作业”式投资。

　　随着2026年A股半年报收官，“国家队”持仓全貌完整地呈现在投资者面前。

　　据Wind统计，广义“国家队”主要包含中央汇金（含中央汇金资产管理有限责任公司、中央汇金投资有限责任公司）、证金公司（中国证券金融股份有限公司）、全国社保基金、证金公司定制基金、外管局旗下投资平台等。

　　以此为统计口径，截至今年6月30日，上述机构持仓市值合计3.88万亿元，覆盖656只个股。二季度整体持仓呈现“核心权重持股稳定、适度寻找景气修复方向、部分历史持仓有序处置”的特征。

　　大金融板块依旧是“压舱石”

　　整体来看，“国家队”持仓风格颇为集中。Wind数据显示，“国家队”持仓中，共有3只股票在千亿元级，分别是中国银行、农业银行、工商银行，持仓市值分别为11356.67亿元、10143.45亿元、9881.48亿元，三大行的合计持仓市值就达到了3.14万亿元，占国家队持仓市值的八成以上。

　　三大行之外，其余所有个股的持仓市值均在700亿元以下。排名第4至第10位的是中金公司、中信建投、新华保险、中国平安、中国人保、交通银行、建设银行，持仓市值分别是699.92亿元、693.63亿元、636.20亿元、530.42亿元、380.97亿元、321.29亿元、284.40亿元。

　　排在第11至第20位的是申万宏源、中国人寿、美的集团、中国神华、京沪高铁、方正证券、中国巨石、中信银行、中国能建、五粮液。其中，五粮液的持仓市值为46.22亿元。

　　“国家队”对头部20只个股的合计持仓市值占总持仓市值的比例超过97%，呈现典型的“压舱石”配置。金融板块占绝对主导地位。其中，银行6家、保险4家、券商4家，合计14家。从变化情况来看，持仓市值排名前15的股票中，有9只个股的持仓环比未发生变动。说明二季度“国家队”在重仓股上“按兵不动、以稳为主”。

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　　从业绩表现来看，大行普遍营收出现两位数增长，如建行同比增长10.7%、农行同比增长11.1%，且净利润稳步提升；券商弹性较大，中信建投净利润同比增长69%以上；保险受权益市场带动大幅增长，中国人寿净利润增长228.6%。此外，五粮液净利同比增长89.3%、中国巨石净利润同比增长73.9%，均为各自行业中的亮点。

　　不同投资主体操作有所分化

　　从增减持的角度看，今年二季度末，“国家队”持有的个股中，有339只持股数较一季度末有所增加。其中，增持股数居前的是TCL科技、渤海租赁、徐工机械、美年健康、广汇能源、梅花生物、闰土股份、中化国际、太阳纸业、盛屯矿业（维权）等。

　　例如，TCL科技十大流通股东名单显示，全国社保基金118组合于今年二季度新进，持有1.38亿股，列第10大流通股东；渤海租赁十大流通股东名单显示，全国社保基金101组合于今年二季度新进，持有1.04亿股，列第9大流通股东。全国社保基金406组合于今年二季度新进徐工机械，持有7581万股，列第10大流通股东。从增持机构来看，上述个股主要由社保基金增持。从行业分布看，主要分布在基础化工、多元金属、石油石化、有色金属、电子、医药生物、工程机械等领域，相对而言周期行业占比较高。

　　这一配置变化，也体现出社保基金的逆向投资思路。经过前期调整之后，不少周期板块估值回落至合理区间，部分企业盈利、现金流出现边际改善，长线资金开始捕捉估值修复机会；同时并未放弃成长赛道，电子、医药生物依旧保持一定的配置，实现周期与成长之间的均衡布局。值得注意的是，社保体系内部由多只不同投资组合分头运作，也会出现同一只股票部分组合加仓、部分组合减持的分化现象，代表了不同管理人的判断差异。

　　“国家队”二季度减持较多的企业包括中国石化、中国中车、浦发银行、中国交建、中国石油等，减持主要由证金公司、中央汇金进行。中国石化流通股东名单显示，证金公司二季度减持了15.52亿股，持股占流通股的比例由2.09%降至0.45%；证金公司和中央汇金退出中国中车前十大流通股东席位，而在一季度末分别持有4.7亿股和2.98亿股；此外，博时基金、中欧基金、工银瑞信基金、银华基金旗下的中证金融资产管理计划也纷纷退出前十大流通股东席位。

　　从历史背景看，证金公司、中央汇金手中不少个股来自2015年的买入，长期以底仓形式存在，二季度出现持股规模明显收缩，属于存量持仓的结构性处置，不等同于全面看空相关行业。

　　| 金融投资报记者刘庆华 |