油价重挫，但停火混乱，“战争溢价”或持续

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　　撰文：嘉盛集团资深分析师Jerry Chen

　　“两周停火”所带来的乐观情绪能持续多久？

　　WTI原油周一重挫16%，布伦特原油大跌14%，美元指数收盘失守99关口。风险偏好升高刺激全球股市隔夜大幅上涨，美国三大指数较3月30日低点反弹了6%-10%不等。黄金盘中一度冲至三周高点但最终收于4719美元。

　　尽管短期压力有所缓解，但美国、伊朗和以色的停火前提和谈判诉求相差甚远，先不说能否长时间停战，就连本周五的谈判能否如期举行都存在疑问。伊朗表示，在以色列对黎巴嫩/真主党发动了开战以来最大规模空袭的情况下举行和谈是“不合理的”，可见“两周停火协议”的脆弱性。

　　这可能就是为何美国副总统万斯在最新接受采访时表示——停火开始时总是混乱的（messy）。

　　美伊的关键分歧点包括：停火协议是否包括黎巴嫩？如何管理霍尔木兹海峡的通行？如何处理伊朗的浓缩铀？这些复杂的议题令谈判前景充满变数。在未能获得切实的安全保障的前提下，伊朗不太可能放弃霍尔木兹海峡这一关键筹码。

　　因此在错综复杂又充满矛盾的消息面的干扰之下，关注海峡通行情况以及原油市场或许能更清晰的把握局势走向。

　　船舶追踪公司Kapler的数据显示，目前每天通过霍尔木兹海峡的船只仍然只有个位数，而开战前平均每天超过100艘。截至本周二，波斯湾内仍有约187 艘满载油轮，相当于1.72 亿桶原油和成品油无法运出。原油市场方面，布伦特原油的现货和近月合约价差仍然高达22美元，突显出现货供应紧缺的局面并未得到有效缓解。

　　即使霍尔木兹海峡（逐渐）恢复通航，但海湾国家遭到战火破坏的能源基础设施和产能需要数月时间来恢复，油价或难以回到开战前的60-70美元区间。另外，考虑到特朗普的不可预测性以及伊朗对海峡的控制力（收费制度），“战争溢价”或将长时间存在。若油价长时间居高不下，将为股市和黄金的反弹增添变数。

　　周四关注美国2月PCE物价指数，但能初步反映能源价格冲击的指标是周五的3月CPI。

　　XAUUSD 黄金 1小时

元股证券:ygzq.hk

来源：TradingView，Forex.com

　　据图所示，黄金周三冲高回落勉强收涨，但这并没有改变近期的反弹走势，目前继续运行在100天均线上方，50天均线所在的4920仍是多头的重要目标。

　　但日内首先需要关注4700一线，这里接近楔形结构的下轨，若能突破4720/40区域，有望再次震荡上行至4800以及上轨附近。反之，若跌破整理结构后金价恐结束近三周的反弹。

　　USDJPY 美元/日元 1小时

来源：TradingView，Forex.com

　　据图所示，美/日周一大跌后，在日线结构上形成更大的回调压力。不过短线来看，突破158.50后有望震荡上行，上方关注159.35和160，不过逢高做空仍是主要选择。避险情绪降温美元回落和日本央行的加息/干预预期是限制汇价上行空间的主要因素。下行方向，失守颈线结构后或下探158以及157.50等前低位置。